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[摘要]日前沪深两市双双大涨，央行信贷资产质押再贷款试点推广被误解为“中国式宽松”，被一些市场人士解读为当日二级市场情绪高亢的一个重要刺激。事实上，信贷资产质押再贷款制度并不是所谓的“量化宽松（QE）”政策。
日前沪深两市双双大涨，央行信贷资产质押再贷款试点推广被误解为“中国式宽松”，被一些市场人士解读为当日二级市场情绪高亢的一个重要刺激。事实上，信贷资产质押再贷款制度并不是所谓的“量化宽松（QE）”政策。
什么是信贷资产质押再贷款
所谓信贷资产质押再贷款，指的是银行可以用现有的信贷资产（也就是已经放出去的贷款），到央行去质押，获得新的资金。
类似于美国Q3的一种操作方法。很简单，商业银行贷款后，把借条给央行，央行闭着眼收购这些借条，商业银行手里就会有无穷无尽现金。当然，央行可以设立个内部指标，控制放水节奏。
这里面，央行就拥有了几个调控权：1、给谁钱不给谁钱；2、给谁的钱多，给谁的钱少；3、认定哪类“信贷资产”为可以质押、抵押；4、再贷款的利息高低。
可以看出，央行可以通过这种再贷款，将自己对贷款的偏好传递给商业银行；也可以把自己对市场利率的影响，通过再贷款利率传递给市场。当然，各级央行的工作人员，也获得了巨大的“裁量权”。
对商业银行而言，抵押品是获取银行信用的重要约束，其可以将央行抵押品框架下的各种金融工具，通过一定的程序转化为可用资金。通俗讲，商业银行将手上的信贷资产向央行作质押，从而获得再贷款。所以本质上和逆回购类似，都是拿资产作质押，只不过资产的类别不同。
信贷资产质押再贷款发展背景
为贯彻落实国务院关于加大改革创新和支持实体经济力度的精神，按照2015年人民银行工作会议要求，人民银行在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广试点。
信贷资产质押再贷款试点地区人民银行分支机构对辖内地方法人金融机构的部分贷款企业进行央行内部评级，将评级结果符合标准的信贷资产纳入人民银行发放再贷款可接受的合格抵押品范围。
信贷资产质押再贷款试点是完善央行抵押品管理框架的重要举措，有利于提高货币政策操作的有效性和灵活性，有助于解决地方法人金融机构合格抵押品相对不足的问题，引导其扩大“三农”、小微企业信贷投放，降低社会融资成本，支持实体经济。
网友怎么看信贷资产质押再贷款
很多网友看此次政策好像很眼熟：“这不就是把老百姓的房贷包装成金融产品再出售么？引发07/08金融危机的不就是这个么？次贷危机发生后，奥巴马当年为了实施QE，几乎在国会下跪求情，才得以通过，大家可以去看看当年奥巴马单膝下跪的照片。
网友普遍认为，信贷资产质押再贷款本质上就是信贷加！属于“债务抵押次级贷”：先贷一百万，抵押后可以再贷一百万！更或者说，“之前借的一百万还不上了？没关系！这个欠债可以抵押给央行，让央行印钞机开动，然后再借你100万（当然肯定要打个折）！”难怪有网友评论：“已贷解贷，贷中贷，贷贷相传，绵绵不绝……”
各种救市措施不见效果情况下，这将倒逼出招， 这样就剩下一条路：“放水”！当然，“放水”有多种方式，也一直在放，但仍然不行，也只有加大阀门，或多开阀门了！毫无疑问本届央妈不喜欢直接、连续降准，因为舆论压力太大，很多人会批评政府“又回到2009年救市老路上”了。
业内解读信贷资产质押再贷款
“信贷资产质押再贷款”在短期内还构不成大的影响，但央行毕竟开通了一条放水的渠道，为将来加大力度创造了条件。整体而言，央行2015年10月10日公布的这个消息，对股市、楼市构成利好。
“传统的再贷款没有抵押担保，可以说，相对于纯信用再贷款信贷资产抵押再贷款是一种进步，央行再贷款的安全是有保障的。”某银行资深市场研究人士认为。这是基础货币由于外汇占款下降所导致的一种货币政策，以解决央行货币投放面临不畅通的问题。
某证券分析师表示：“这和QE当然不是一回事。QE是美联储出钱，买走了银行持有的资产(主要是有毒资产)。所以，银行手里的一堆坏账瞬间满血复活的，那才是一次实质性的放水。”此次信贷资产质押再贷款，是银行在流动性紧张时，拿贷款作抵押，向央行申请再贷款，用于资金周转之用。虽然，从原理上讲，再贷款也会增加基础货币，但这与QE仍有两点本质的区别。
其一，此次再贷款由银行发起，是银行在自身流动性紧张时，问央行借钱，以自己持有的贷款为质押；QE则是美联储直接买走有毒资产。
此外，再贷款是有期限的，并且银行需支付利息，而QE则是永久买走了有毒资产。以欧洲央行(ECB)为例，由于通胀持续低迷，通缩风险加剧，徳拉吉（MarioDraghi）宣布从今年3月9日起，每月买600亿欧元资产，直到明年9月。但“明年9月”只是一个软性约束，因为一贯承诺“尽一切努力捍卫欧元区”的德拉吉也表示，如届时通胀仍低迷，QE将无限期持续。
业内普遍认为，信贷资产质押再贷款是商业银行将手上的信贷资产向央行作质押，从而获得再贷款，本质上和逆回购类似。由此可知，目前市场的解读过于“”——这不是“中国式宽松”的措施，而是为地方性金融机构提供了一个可以获得银行再贷款的新的可质押资产。
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